2026-09-04
三连财报周总结（PANW / SNOW / ZS）：
PANW Q4 FY26（Sep 1 AMC）：
- Rev $3.41B（+34%），EPS $1.02 vs $0.98 est，NGS ARR $9.10B（+63%），FY27 指引 $14.1-14.2B（+23-24%，超共识 2.2%）
- 收购 Console（Agentic AI 平台）加码 Cortex
- 盘后 +5% → 次日 -9.28%（$328.48）。30 个月最差两日表现
- 原因：毛利率 -100bp + Fwd P/E 88x 估值重置。“真的贵” — beat 了也不够
- 操作：暂缓加仓。Thesis 未破但趋势被破坏（$395 → $330，-16%）。等 HH/HL 重新形成
SNOW Q2 FY27（Sep 2 AMC）：
- Rev $1.55B（+35%），EPS $0.62 vs $0.45 est（大超 38%）
- 产品收入加速第三季。Non-GAAP 营业利润率 15%（+400bp YoY），FY 利润率指引上调 13.5% → 14.5%
- +16.5% 收 $356.47（盘中一度 +25% 回落）。分析师目标：MS/BofA $470，BTIG $424
- 加仓计划：Half → Full。$356 vs 均价 $318 = +12%，满足 >10% 条件
- 加仓条件：下周 $340-350 站稳 → 执行加仓 ~15-20 股。如果放量跌破 $340 → 暂缓
- 加仓逻辑：增速加速（29% → 35%）+ 利润率拐点（0 → 15%）+ P/S 历史低分位。不是“估值便宜”而是买“增长加速的溢价”。曾经是“显得贵”，正在过渡到“合理”区间
- ⚠️ 盘中 +25% 收 +16% = 9 个点回吐。gap up 后 $340-350 能否成为新支撑是关键
ZS Q4 FY26（Sep 3 AMC）：
- Rev $898M（+25%），EPS $1.19 vs $1.09 est（beat 9%），Non-GAAP 利润率 24%（创纪录）
- FY27 指引：Rev $3.908-3.938B（+16.6-17.5%），ARR $4.396-4.426B（+16.6-17.4%）
- 盘后 +10% → 回落至 +2%。市场反应温和
- 预案对照：FY27 >22% 加仓 → 未满足。FY27 <17% 清仓 → 边界（上沿 17.5%）
- 操作：Hold。维持 Half 仓位，等 FY27 Q1 实际数据看管理层是否再次大幅超越指引
- 估值：Fwd P/E 41-49x，PEG ~1.8-2.6，P/S ~8.4x。比 PANW 便宜得多，距 ATH -48%
- 管理层一贯保守：5 月给了 16-17% → Q4 实际交付 25%。如果 FY27 重复，$192 是被低估的
板块观察：
- TSLA $378.75（+7%）。Cybercab Austin 正式发布（无方向盘/踏板，2,500 辆 2026 年部署）。从 Q2 财报后低点 $340 一直慢慢往上爬
- NOW 和 TEAM 最近走势都不错。TEAM 从 $162 涨至 ~$187（+15%），“显得贵”框架验证中
- PANW $330 企稳，量能减小
- Fed Waller 鸽派信号 → 10Y 从 4.79% 降至 4.74% → 成长股反弹
- 美伊冲突持续，油价 WTI $91+，Brent $95+
下周关注：
- SNOW 是否稳在 $340 上方 → 决定是否执行加仓
- 非农（Sep 4）→ CPI（Sep 11）→ FOMC（Sep 15-16）。宏观密集期
- ZS 盘后 +2%，观察开盘后走势